Endesa, Iberdrola, Gas Natural y Acciona, las más afectadas por la reforma energética

La reforma eléctrica que está poniendo en marcha el Gobierno, con recortes de 4.500 millones de euros a repartir entre empresas, usuarios y Estado, ha abierto una guerra de cifras. Las empresas trataban ayer de determinar el tamaño del terremoto que sufrirán en sus cuentas.

Ante la incertidumbre, la bolsa, que el viernes castigó duramente al sector, es ahora un tiovivo. Mientras algunas empresas como REE se disparaban, otras, como Acciona, se seguían hundiendo.

De los 4.500 millones de ajuste, 2.700 millones los soportarán las compañías. Faltan conocer los detalles técnicos y afinar en las cuentas para saber qué parte corresponde a cada uno. A juzgar por las primeras estimaciones, los grandes perdedores serán Endesa, Iberdrola, Gas Natural y Acciona.

Red Eléctrica (REE), que gestiona en régimen de monopolio las líneas de alta tensión y en la que el Estado mantiene un 20%, es la única empresa que ha cuantificado el impacto. Ayer explicó a la CNMV que la nueva reforma mermará sus cuentas de 2013 en 100 millones. REE ha sufrido muchas críticas por su supuesta colaboración con el Gobierno para diseñar la reforma eléctrica, con fuertes ajustes para otros.

“Relevante”

El grupo, presidido por José Folgado, dice que el impacto negativo es “relevante” y se suma a recortes anteriores de 440 millones. El ajuste actual es, en cualquier caso, menor del que preveían los analistas. REE subió ayer en bolsa un 4,19% (el mayor repunte del Ibex). Todos los expertos esperaban ayer a que los nuevos decretos y órdenes ministeriales que se han empezado a tramitar (ya se han remitido algunos borradores a la Comisión de Energía para su informe) despejen las dudas técnicas de los recortes, sobre todo en renovables.

A éstas, se les impone un tope de rentabilidad bruta del 7,5% para la totalidad de vida útil del proyecto. Falta determinar ésta y si los proyectos eólicos, que llevan más tiempo funcionando y podrían verse más perjudicados, tienen algún tipo de mecanismo corrector basado en su mayor producción y eficiencia, frente a fotovoltaicas y termosolares, que a simple vista, parecen las triunfadoras de esta nueva ola de recortes. También es cierto que han sido más castigadas en las anteriores.

Los estimaciones de los expertos son muy variadas, pero por regla general prevén impactos negativos en los resultados brutos operativos anuales (ebitda) de Endesa, Iberdrola, Gas Natural y Acciona significativamente superiores a los de REE. Merrill, JP Morgan y Mirabaud estiman más de 340 millones para Endesa, que ayer recuperó parte del valor en bolsa, aunque en dos días arrastra una caída del 3%. El impacto podría dispararse a más de 400 millones en 2014 dependiendo de la profundidad del recorte en las islas.

Para Iberdrola, la horquilla es de entre 300 y 430 millones. En Gas Natural, los analistas estiman un impacto de más de 200 millones. Acciona es el grupo más castigado en bolsa. Ayer se dejó otro 8% y fue el valor más perjudicado del parqué (ya suma una caída del 16% desde el viernes). ¿Por qué? El mercado teme que el recorte de subvenciones en eólicas le coma toda la rentabilidad de sus inversiones.

La nueva reforma hay que analizarla con lupa. Por ejemplo, ayer hubo confusión con los blindajes de REE (tope del 5% para un solo accionista, excepto el Estado, que tiene al menos el 10%). Algunos creyeron que se eliminan. No es cierto. El borrador de la nueva ley eléctrica deroga la de 1997 excepto algunas disposiciones, entre ellas la 23, donde se recogen esos blindajes.

Rajoy quiere energía barata

El presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, dijo ayer que la aprobación de la reforma energética ha sido “difícil” y que “no se ha querido castigar al consumidor”, sino seguir “el objetivo de tener la energía más barata posible para el ciudadano”. Tras la comparecencia después de la cumbre entre España y Polonia, Rajoy advirtió de que el país, “a pesar de la descomunal deuda” del sistema eléctrico, es uno de los que tienen la electricidad “más cara para el consumidor y las empresas industriales”. La electricidad debe ser “un factor de competitividad de primer orden”, añadió. Por otra parte, dijo que “España tiene muchas energías renovables” y que, si el Gobierno no toma medidas, la deuda eléctrica habría crecido en 10.000 millones anuales.

La CE vigilará cada paso

A priori, a la Comisión Europea le parece bien la reforma, al ser exhaustiva y equilibrada, informa Miquel Roig desde Bruselas. Ahora bien, la CE dice que al ser un tema tan complejo se debe esperar a conocer todos los detalles antes de hacer una valoración final. Bruselas recuerda que para eliminar el déficit de tarifa ha recomendado reducir costes de forma integrada y general, lo que incluye renovables, carbón, costes de distribución y pagos a centrales de gas. En todo caso, y aunque la CE ha mostrado su apoyo al objetivo del Gobierno español de reducir el déficit tarifario eléctrico, dice que controlará si ésta puede mermar la inversión en renovables y si se crean “riesgos reguladores”.

Guindos contra “gente muy poderosa”

El ministro de Economía, Luis de Guindos –que antes fue consejero de Endesa–, dijo ayer que la reforma energética aprobada por el Gobierno “se enfrenta a gente muy poderosa” y evita subidas “muy fuertes” de la luz, al tiempo que dota de “credibilidad y sostenibilidad” al sistema eléctrico. Guindos rechazó que la reforma haya sido diseñada por un Gobierno “débil”. Ayer, Industria empezó a tramitar nuevas normativas, en las que se desgranan algunos detalles del impacto empresarial de la reforma. Las primas a renovables y cogeneración previstas para 2013 son 9.707 millones, con un recorte previsto de 749 millones. El coste de las redes de distribución de las grandes eléctricas bajará 348 millones este año, hasta 4.905 millones.

400 M€ en el aire

A Iberdrola le afecta la reforma como eléctrica tradicional y como mayor grupo eólico. De hecho, de los más de 400 millones que Mirabaud calcula de impacto, renovables se lleva 112 millones de euros.

300 M€ aislados

Se prevé un impacto de más de 300 millones para Endesa, que podría dispararse a más de 400 millones dependiendo de la profundidad de ajuste en las islas, un negocio que suministra este grupo.

200 M€ a todo gas

Se prevé un impacto de más de 200 millones de euros para Gas Natural Fenosa, aunque el mercado está pendiente de si el Gobierno aborda también una reforma del mercado del gas, donde el grupo es líder.

150 M€ la eólica de EHN

Acciona es el más castigado en bolsa (-16% desde el viernes), por el recorte a las eólicas. El grupo alcanzó el 100% de la eólica EHN en 2004. Con las nuevas primas, la rentabilidad de esa compra se diluye.

100 M€ sigue el blindaje

REE cifra el impacto en 100 millones. El blindaje de su capital (tope del 5% para un accionista, excepto la Sepi, que tendrá al menos 10%) no desaparecen en la reforma. Ayer se especuló que sí.

Fuente: Expansion

Visitas: 267

Responde a esto

Respuestas a esta discusión

Fitch amenaza el ráting de
todas las eléctricas españolas
por la reforma del Gobierno

La agencia de calificación pone en vigilancia negativa las notas de Iberdrola, Gas Natural Fenosa, Endesa, Hidrocantábrico, y también de Enel y EDP por el impacto en sus cuentas de las medidas de Industria para tapar el agujero eléctrico.

Desde que la pasada semana el Gobierno lanzara su esperada reforma eléctrica, que le costará a las compañías tradicionales y a las renovables 2.700 millones de euros, han sido varias las firmas de análisis que han rebajado las expectativas sobre la evolución en bolsa de estos grupos. Ahora las agencias de calificación empiezan ya a mover ficha.

Fitch amenaza con bajar el ráting de todas las eléctricas con una gran exposición de sus negocios al mercado español. La agencia de calificación ha puesto en situación de vigilancia negativa la nota todas las grandes eléctricas españolas, de sus matrices y de multitud de sus filiales nacionales e internacionales.

La agencia advierte así que estudia que en las próximas revisiones puede recortar el ráting de Iberdrola (así como de su filial británica Scottish Power), Endesa (y de su propietaria, la italiana Enel, y su filial de renovables Enel Green Power), Gas Natural Fenosa, Hidrocantábrico (y de su matriz, la portuguesa EDP). La lusa EDP e Hidrocantábrico cuentan actualmente con una calificación de BBB-, a un solo paso de la consideración de bono basura. El resto de grupos y sus filiales tienen una nota de BBB+, el primer nivel dentro de la calidad aceptable.

Recortes de inversión en el sector
La reforma lanzada por el Ministerio de Industria busca tapar el agujero del sistema eléctrico: el denominado déficit de tarifa (el desfase entre los ingresos que se recaudan con el recibo de la luz y los costes del sistema), que supera ya los 26.000 millones de euros tras una década creciendo sin pausa. El objetivo era conseguir que el agujero no creciera este año en los 4.500 millones previstos, para lo que el Gobierno anunció una subida del recibo de la luz del 3,2% (con lo que recaudará 900 millones), recortes a lo que cobran eléctricas y renovables (por valor de 2.700 millones) y un trasvase de parte de los costes a los Presupuestos Generales del Estado (por otros 900 millones).

Fitch, que cree que aún está por ver si la reforma será eficaz, da por hecho que estas medidas conllevarán que todas las compañías tendrán problemas para mantener sus ingresos y verán afectados sus parámetros crediticios. La agencia augura que el nuevo escenario provocará una "significativa reducción de las inversiones en el sector como una de las pocas medidas que pueden adoptar las compañías para contrarrestar el deterioro de sus perfiles crediticios".

Responder a debate

RSS


Sigue los Análisis de Megabolsa/dBolsa

© 2020   Creado por Fran.   Tecnología de

Emblemas  |  Reportar un problema  |  Términos de servicio